Оглавление:
«Денежная оттепель» отложена: ЦБ наметил путь к 12% только через два года
Центральный банк России очертил амбициозную дорожную карту монетарной политики на ближайшие четыре года, и новости для заемщиков оказались весьма неоднозначными. Согласно свежему докладу «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики», регулятор планирует кардинальное снижение ключевой ставки — но произойдет это лишь в 2026 году.
Документ, охватывающий период 2026-2028 годов, раскрывает детальный сценарий постепенного смягчения денежно-кредитных условий. Однако путь к облегчению кредитной нагрузки окажется долгим и тернистым.
Два года жесткой монетарной политики
Ближайший 2025 год станет периодом сохранения крайне высоких процентных ставок. Центробанк прогнозирует, что средний уровень ключевой ставки составит от 18,8% до 19,6% годовых — показатели, которые можно смело назвать рекордными для современной российской экономики.
«В условиях постепенного снижения инфляционного давления средняя ключевая ставка сложится в диапазоне 18,8-19,6% годовых в 2025 г. и 12-13% годовых в 2026 г.,» — констатируют авторы доклада.
Лишь в 2026 году регулятор планирует существенное облегчение монетарных условий, доведя ставку до коридора 12-13% годовых. Эти цифры все еще остаются значительно выше исторических норм, но представляют собой кардинальное снижение по сравнению с текущими реалиями.
Возвращение к «нормальности»: 2027-2028 годы
Подлинная «денежная нормализация» ожидается только в 2027-2028 годах, когда ключевая ставка наконец вернется в нейтральную область. Центробанк определяет долгосрочную реальную нейтральную ставку для российской экономики в диапазоне 3,5-4,5% годовых.
При сохранении целевого уровня инфляции около 4% это означает установление номинальной нейтральной ставки на уровне 7,5-8,5% годовых — показатели, которые можно считать комфортными для экономического роста и доступности кредитных ресурсов.
Текущая ситуация: между молотом и наковальней
На сегодняшний день ключевая ставка зафиксирована на отметке 18%, что стало результатом августовского решения совета директоров ЦБ о снижении сразу на 200 базисных пунктов с катастрофических 20%. Этот шаг стал первым сигналом о возможном смягчении крайне жесткой монетарной политики.
Официальная позиция регулятора остается неизменной: Центробанк намерен поддерживать такой уровень жесткости денежно-кредитных условий, который необходим для возвращения инфляции к целевым показателям к 2026 году.
Банкиры ожидают сентябрьских решений
Финансовое сообщество с напряжением ожидает ближайших решений денежных властей. Дмитрий Пьянов, первый заместитель председателя ВТБ, высказал предположение о возможном снижении ключевой ставки на заседании совета директоров 12 сентября.
«В пользу более осторожного решения говорит рост инфляционных ожиданий и неопределенность с дефицитом бюджета,» — отметил топ-менеджер крупнейшего государственного банка.
При этом Пьянов указал на дополнительные факторы риска: продолжающееся ускорение корпоративного кредитования может стать препятствием для агрессивного смягчения монетарной политики.
Таким образом, российская экономика вступает в многолетний период адаптации к новым реалиям денежно-кредитного регулирования, где возвращение к привычным процентным ставкам станет долгосрочной перспективой, а не краткосрочной целью.