Силуанов меняет бюджетное правило: рубль могут намеренно ослабить до 100 и выше
Министр финансов Антон Силуанов анонсировал пересмотр ключевого параметра бюджетного правила — пороговой цены на нефть, при которой избыточные доходы направляются в Фонд национального благосостояния. По его словам, решение может быть принято в течение ближайших двух недель.
Сейчас механизм работает следующим образом: если нефть торгуется выше $59 за баррель — ФНБ пополняется, если ниже — фонд расходуется для покрытия бюджетного дефицита. Правительство рассматривает снижение этой отсечки, что автоматически сократит предложение валюты на рынке и окажет давление на курс рубля.
ФНБ тает быстрее плана: дефицит за два месяца превысил 4,8 трлн рублей
Поводом для пересмотра стала бюджетная математика. За неполные два месяца 2025 года дефицит бюджета превысил 4,8 трлн рублей — темп, при котором ФНБ может быть исчерпан в обозримые сроки. Финансировать разрыв исключительно за счёт размещения ОФЗ не представляется возможным.
Резкое снижение ключевой ставки ЦБ — альтернативный инструмент ослабления рубля — регулятор применять не готов до завершения военной операции. Снижение цены отсечения в бюджетном правиле остаётся наиболее доступным рычагом.
Изначально планировалось постепенное снижение порога — до $55 за баррель к 2030 году. Насколько резким окажется шаг сейчас — пока не определено.
Личная оценка ряда аналитиков: снизить отсечку и разогнать курс технически несложно — до значений около 100 рублей за доллар. Однако сдержать дальнейший рост будет труднее, особенно на фоне постепенного смягчения денежно-кредитной политики. В конце 2024 года доллар превышал 110 рублей. Сценарий с курсом 150 рублей за доллар через два года аналитики не исключают.
Бюджетное правило — механизм, ограничивающий зависимость государственных расходов от нефтяных доходов. Цена отсечения определяет, какая часть нефтегазовых поступлений идёт в бюджет, а какая — резервируется в ФНБ. Снижение порога уменьшает обязательную продажу валютной выручки экспортёрами, что ослабляет рубль.