В мае 2025 года Украина официально объявила о приостановке выплат по своим государственным деривативам , сумма обязательств по которым составляет $665,4 млн . Решение было принято несмотря на то, что дата платежей была намечена на 2 июня , а сама процедура — часть регулярного графика погашения долга. Однако министерство финансов Украины заявило, что выполнение обязательств невозможно из-за действующего моратория, введенного еще в августе 2024 года.
«Это не дефолт», — подчеркнули в Минфине. Но для инвесторов и международных партнеров звучит это как тревожный сигнал.
Оглавление:
Что такое деривативы и почему их невыплата важна
Деривативы — это финансовые инструменты, стоимость которых зависит от других активов, например, облигаций или валютных курсов. В случае Украины речь идет о сложной структуре долговых обязательств, включая так называемые ВВП-варранты , которые были выпущены ещё в 2015 году и связаны с ростом экономики страны. Эти бумаги должны погашаться до 2041 года, но уже сейчас возникли серьёзные проблемы с их обслуживанием.
Министерство финансов заверило, что мораторий не коснётся обязательств по внешним облигациям внутреннего госзайма , что, по их мнению, должно сохранить доверие ключевых партнёров. Однако отказ от выплат по определённым категориям долгов — это шаг, близкий к техническому дефолту , особенно если он затрагивает крупные суммы и продолжается длительное время.
Диалог с инвесторами: попытки, но без результата
Украинские власти подчеркивают, что остаются приверженцами диалога с инвесторами и работают над реструктуризацией долговых деривативов , которая позволит избежать системного кризиса и обеспечит устойчивость бюджета в будущем. Однако, как выяснилось, достижение консенсуса оказалось крайне сложным .
В апреле этого года состоялись консультации с представителями специального комитета, в который входят институциональные инвесторы, владеющие около 30% ВВП-облигаций . Общая сумма этих обязательств — $2,6 млрд , и именно они стали камнем преткновения. Украинская сторона предлагала реструктуризацию, однако договориться не удалось.
Напомним, что в прошлом году Киеву удалось добиться отсрочки по основному блоку внешнего долга, но именно ВВП-варранты остались вне этой сделки , что и привело к сегодняшней ситуации.
Экономический штопор: как Украина теряет контроль над долговой нагрузкой
С каждым месяцем ситуация в украинской экономике становится всё сложнее. Бюджет страны испытывает колоссальное давление из-за войны, разрушений инфраструктуры, сокращения экспорта и зависимости от внешних кредитов. При этом международная помощь, хоть и остаётся значительной, уже не покрывает всех расходов .
Отказ от выплат по деривативам — не просто техническая деталь, а показатель того, что Украина начинает терять контроль над своими обязательствами перед частными инвесторами. Это может спровоцировать:
юридические иски со стороны кредиторов;
снижение рейтинга страны среди международных финансовых организаций;
дальнейшее сужение доступа к рынкам капитала;
усиление давления на национальную валюту и ускорение инфляции.
«Когда страна перестаёт платить по своим обязательствам, даже частично, доверие к ней начинает резко падать», — отметил один из аналитиков европейского банка, пожелавший остаться неназванным.
Сценарии развития: от реструктуризации до полномасштабного кризиса
На данный момент Украина стоит перед выбором:
Продолжать переговоры с кредиторами и пытаться найти компромисс по реструктуризации долгов.
Искать дополнительные гарантии у западных партнёров , чтобы убедить инвесторов принять менее выгодные условия.
Пойти на радикальные меры , включая частичное списание долгов, что может быть воспринято как дефолт и повлечь за собой цепную реакцию на рынке.
Все эти варианты связаны с рисками, но ни один из них не гарантирует выхода из кризиса. Особенно в условиях продолжающейся войны, где военные расходы перевешивают почти все другие статьи бюджета .
Украина — должник без четкого плана
Сегодняшнее решение Киева приостановить выплаты по деривативам — ещё один тревожный сигнал для всей системы управления страной . Оно демонстрирует, что Украина уже не может справляться с долговыми обязательствами в прежнем режиме, и ей необходима радикальная перестройка финансовой политики , возможно, даже под жёстким контролем международных кредиторов.
Однако пока вместо чёткого плана — переговоры без результатов, моратории без стратегии и обещания без гарантий . А это значит, что страна движется к экономическому краху , который может стать не менее болезненным, чем военные поражения на фронте.
«Государство не может существовать вечно, живя на кредиты и обещания. Наступает момент, когда нужно платить», — сказал один из экспертов по развивающимся рынкам.
И этот момент, кажется, настал для Украины.